2016年第二季度黃金需求報告

2016-10-04來源:世界黃金協會

2016年第二季度黃金需求報告

上半年黃金需求創歷史第二高紀錄,讓我們一起看看有哪些變化吧

主旨

創紀錄的上半年投資需求 - 2009年上半年高出16%美國和歐洲的投資者青睞金條、金幣和黃金ETF

金價持續攀升:盡管中途屢次跌落,以美元計價的黃金價格增長25%,是自1980年以來走勢最好的上半年。

金飾行情低迷:大部分金飾市場表現不佳。

2016年第二季度核心要旨

創紀錄的上半年黃金投資

2016年上半年投資需求達1,064公噸,幾乎占據該時間段整體黃金需求的半壁江山。投資需求主要源于西方市場。


今年的投資出現不尋常的增長:在市場身處全球金融危機之時,上半年黃金投資需求1,063.9公噸,比2009年上半年的高點還高出16%。因此,連續兩個季度黃金投資占據總需求的最大份額,這種情況在歷史上還屬首次。投資的增長源自整個西方市場的投資者需求,涵蓋從零售到機構,從金條金幣到ETF

 


投資增速主要歸功于西方市場上被壓抑已久的潛在需求。《2016第一季度黃金需求趨勢報告》評論道投資者開始了自2013年初以來的沖擊之后的策略性的長期持有黃金。... 這給一直在苦苦尋找機會再次踏入黃金市場的投資者們一個機會,這也是推動ETF需求增長的一個重要因素。第二季度這種趨勢仍然延續。苦苦找尋機遇進入(或重新進入)市場的投資人有足夠的理由這樣做。


今年的頭幾個月,幾大重彈襲擊西方市場,迫使西方投資界將注意力轉向黃金,而這一情況在第二季度更甚。首當其沖的是全球貨幣政策。日本和歐洲采用的負利率政 策,加之市場對美國加息周期放緩的預期,投資者日益看好黃金市場,相信黃金的長期下跌趨勢已經走到了盡頭。此外,市場不確定性加劇。


2016年各類事件頻發,加劇經濟和政治的不確定性,比如負利率政策,也因此進一步凸顯了黃金作為一種優質流動性資產的角色。美國大選,英國脫歐公投以及可能的脫歐結果,意大利銀行業搖搖欲墜,有力地推動了黃金的投資。中東地區的地緣政治持續動蕩,更是進一步鞏固了黃金投資。


一部分投資者對許多西方市場信心滿滿:今年到目前為止,對美國鷹金幣的需求增長84。英國皇家鑄幣廠利潤大幅攀升,其中部分歸因于其去年推出的在線交易平臺“Signature Gold”,散戶投資者可以在線購買金條。在英國脫歐公投塵埃落定之后,“Signature Gold”銷量暴增。同樣的,投資者紛紛染指其他歐洲市場,盡管以歐元計價的黃金價格反彈至兩年來的高位,引發了6月的獲利回吐。


但是ETF發生了最戲劇性的變化(圖1)。上半年所有其他領域的需求增長在黃金ETF面前都黯然失色。對ETF的需求達到近580公噸,甚至超過2009年上半年,那個時候單個季度的行業增持量超過458公噸。這也有力證明了ETF的吸引力已不僅限于西方國家。中國投資者繼續加大對ETF的投資,6月底增持達到24.4公噸,幾乎在去年年底的基礎上增長了四倍。2016年前6個月,中國黃金ETF保有量價值從2.15億美元一路增長,現已超過10億美元。


當前并沒有跡象表明這種需求將戛然而止,但是存在獲利回吐的跡象,因此,對當前的勢頭難以為繼的假設也在情理當中。然而,大多數西方投資者態度的積極轉變也是存在一定的基礎的。因此,在預測下個季度的需求時,我們應該看到這一點。


尤其是,英國脫歐公投在第二季度末塵埃落定,其余波可能會波及第三季度的數據。這些效果可能是全球性的。在公投后的7日內,中國搜索引擎百度統計,關鍵字黃金的搜索指數同比飆升44%。而在公投的當天,這一指數增長了三倍。同樣,據Google Trends稱,公投當日買黃金關鍵詞搜索增長超過500%


黃金價格增長25%:再創1980年以來上半年新高

投資蜂擁而至,金價自2015年底開始呈現飆升態勢。但是金價存在一定的波動性,這也是影響消費需求的綜合因素之一。


2016年金價迎來開門紅,第一季度增長了17%,隨后第二季度進一步攀升,2016年上半年是35年多以來金價表現最強勁的半年。從美元來看,黃金是我們監測的大宗商品中表現最為強勁的投資品種之一,僅次于布倫特原油(由于其供應緊張而前景被看好)和銀。


相對于其他貨幣,今年美元走勢較好,以其他貨幣計價的黃金的上半年表現也極為出彩(圖2)。以下貨幣計值的金價漲幅最吸引眼球:英鎊(增長37%)、印度盧比(增長27%)、中國人民幣(增長27%)和埃及鎊(增長41%)。


但是金價的上漲之路并非一帆風順,在五月和六月曾出現一定程度的回調。最終金價震蕩上揚,上半年達到19.2%而長期平均值為18%。這一趨勢對一些投資者(特別是買跌的美國市場的投資者)有利,也因此挫敗了一些市場的金飾消費者。事實上,在市場消費者信心極為脆弱之際,黃金價格漲跌互現,波動不斷,直接削弱了對金飾的需求。



金飾需求缺乏激情

金飾行業因高金價付出代價,而再生金則迸發出活力。


目前來看,2016年 的金飾消費步履維艱。在對價格更為敏感的市場來說,陡然的價格上漲已經很難刺激需求。(眾所周知,特別是印度消費者,他們對價格波動極為謹慎,今年也不例 外。)動蕩的地緣政治和經濟狀況仍然持續影響中東市場。中國也是,想方設法應對國內走低的消費者信心指數、低迷的經濟環境和繁重的制度規定。當然,在全球 范圍內的金飾遇冷的大背景下,有些市場的情況卻得到好轉,最值得注意的是美國和伊朗。


有數據為證:上半年全球金飾需求的美元價值(363億美元)跌入2010年以來的谷底。迄今為止,今年的需求量已遠低于其五年的平均水平——20%左右。


另一方面來說,再生金市場的活躍也拉低了對金飾的需求。再生金,換句話說,就是銷售黃金首飾套現,也是市場供給的一個重要因素:上半年,從再生金市場產生的 黃金供應占據整個市場黃金供應的將近三分之一。這有助于黃金市場的正常運作,并且它的出現也是基于多種因素,其中最重要原因之一就是黃金價格。


直觀地看,黃金價格越是上漲,再生金交易越是活躍(圖3)。但是,黃金價格絕不是影響再生金交易的唯一因素,這兩者之間存在很強的關聯性:經濟計量分析顯示,金價每上漲1%,再生金供應量將增加了0.6%



消費者調查也印證了這一發現。在曾經出售金飾的印度和中國的受訪者中,他們反饋價格上漲是他們出售金飾最普遍的原因,這一比例分別占到27%43%


價格波動可進一步放大這種效應。金價飆升會引發再生金市場的火爆,持有者利用出奇的高價為自己賺得利潤。因此,2016年上半年再生金交易出現增長并不奇怪。在2016年上半年,再生金市場產生的黃金供應量達到686.7公噸,這是自2012年以來最高紀錄的前半年。當時正值金融危機,西方消費者悲觀情緒日盛,受到了接近紀錄高位的金價的強烈刺激。


在今年上半年遇冷之后,下半年,金飾需求將回暖。印度的兩大重要節日,DhanterasDiwali以及西方國家第四季度的假期,都會拉升金飾的需求。話雖這么說,一些市場仍然存在的問題給這種樂觀情緒澆了一瓢冷水,如中國的經濟增長放緩、飽受壓力的印度農村收入,以及中東地緣政治困境。與此同時,再生金仍然會受金價和經濟增長的影響,并且仍將是2016年下半年黃金供應的重要來源之一。

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